前言：今日创业板盘中突破2600点，市场重回“乘风破浪的消费”与“披荆斩棘的科技”两大主线，金融地产周期等权重板块回落。我们自6月底以来反复强调【大分化时代仍未终结】，当前仅是大分化中短暂的间歇期，其中机构增量资金主导成为大分化时代的重要驱动。今年机构增量资金如何塑造风格？下半年各类机构增量资金规模如何？为何我们始终强调没到指数牛，仍是机构牛、结构牛？详见报告：
报告正文
大分化时代重要驱动：机构增量资金主导
机构增量资金主导，是大分化时代的重要驱动力。我们早在今年3月报告《A股风格由何而定？为何未到切换时？》中，从景气周期、宏观变量、政策环境以及增量资金四个角度，对市场风格塑造因素进行了系统性探讨，指出增量资金对风格的塑造也至关重要，增量资金的边际变化是风格得以形成的直接推手。并在6月报告《大分化时代：系统性风格切换较难实现》中明确指出今年以公募为代表的机构增量资金是主导，是大分化时代形成的重要驱动力，强化了消费、科技行情的趋势。
今年公募成为最重要的增量资金，公募与外资并驾齐驱入场强化了消费、科技行情的趋势。2017-2019年，以北上口径跟踪的外资年净流入分别达到1997亿、2942亿和3517亿元，也成为了本轮核心资产行情的直接推手。而今年以来，随着公募基金发行扩张，A股增量资金转为公募与外资的齐头并进。以北上流入和偏股类基金发行来看，2019年至今，公募发行规模开始逐渐赶超北上，成为今年以来的最大增量。2020年截止6月30日，偏股基金（股票型+偏股混合型）发行规模达到5621亿份，已经远超过2019年全年4273亿份。其中尤以偏科技、消费类基金居多（包含800亿科技ETF基金），这也从资金面上强化了科技与消费行情的趋势。
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